目前，我國的石油依存度接近60%，國際石油市場的價格波動對國內石油企業產生了巨大影響。隨著能源及金融領域改革的逐步推進與深化，我國建立原油期貨市場的條件也逐漸成熟。去年年底，證監會批準上海期貨交易所在上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，標志著我國第一個國際化的期貨品種——原油期貨上市工作步入實質性推進階段。

作為原油期貨市場的重要功能之一，套期保值等金融工具能否幫助國內的石油企業對抗價格波動風險？上海自貿區國際能源交易中心將對石油交易帶來哪些變化？在原油期貨市場構建中，企業要進一步規避風險應該注意哪些問題呢？

王紅英

中國國際期貨研究院副院長

朱春凱

卓創資訊能源分析師

練異洞

北京首創證券交易所高級研究員

爭奪原油定價權

2014年7月起，全球石油價格持續下跌，對我國石油企業產生了較大影響。國內外石油企業在對抗這一風險時，在資本運作方面的情況如何？

王紅英：套期保值是企業管理原材料和產成品價格風險的一種手段。企業在生產經營時，通過期貨的套期保值業務來鎖定加工利潤和生產利潤，使之不受原材料和產成品價格變動的影響，在商品或金融產品價格大幅波動時也能夠正常運營，以獲得相對穩定的利潤。一般來說，通過期貨來對沖現貨價值的貶損是一種國際慣例。

國內的石油公司抵御低油價沖擊的主要做法是縮短原油采購周期，加速消化原油庫存，使當初以較高價格購進的原油能夠盡快轉化為成品油銷售出去。不過，目前成品油市場萎靡不振，銷售情況并不樂觀，加快周轉存在不小壓力。

練異洞：具備成熟的金融市場的國家，大部分會采取金融工具來緩解價格漲跌所帶來的影響，對于套期保值的風險意識也比較高。以美國為例，油氣生產商套保對沖是一種常規動作，風控團隊能設計應對機制和交易規則，對油價未來走勢能夠做出準確預判。反觀國內，涉及套保業務的石油企業則非常少，因而受到國際市場價格波動的影響較大。

朱春凱：我國石油企業的資本運作并不發達，目前進行套期保值的主要是燃料油，油價下跌對于這些企業的沖擊非常大，缺乏套保工具的弊端也不斷顯現出來，尤其是一些地方企業虧損非常嚴重。因此，推動原油期貨上市勢在必行，也是大勢所趨。

我國此時推動原油期貨市場是出于何種考慮？對我國石油市場會帶來什么影響？

王紅英：實際上，我國的原油期貨已經準備了很多年，近期油價下跌、國內汽柴油消費稅的改革等，都為原油期貨的推出提供了一個很好的時機。

作為世界第四大石油生產國、第二大石油消費國和進口國，我國推出原油期貨更重要的意義在于爭奪原油定價權。推出石油期貨市場是定價能力建設的一個步驟，可以加速我們的市場化進程，并在市場監管和外匯管理等多方面打破現有的行政藩籬和政策局限，形成符合市場需求同時適合我國現階段國情的新優化機制。原油期貨市場的建立，還可以加速我國石油市場與國際接軌，對國內能源領域的市場化改革形成倒逼機制。

朱春凱：原油是基礎性的大宗商品，涉及中下游眾多的產業鏈。我國作為一個在世界經濟體系和石油市場格局中具有舉足輕重地位的國家，推出原油期貨的意義十分重大。

首先，這將有利于我國爭取原油定價權，增強國際競爭力。目前，亞太地區尚未形成權威的原油基準價格。近年來，各國對亞太石油定價中心的爭奪日益激烈，而我國一直處于比較被動的地位。推出原油期貨，將有助于中國爭奪國際定價權，穩定國內經濟運行。

其次，這為石油石化及相關企業提供了保值避險工具。我國石油對外依存度日益提高，如果國內企業無法通過石油期貨交易進行避險，就會處于被動和不利的境地。而部分石油石化企業，尤其是一些民營企業，急需在原油期貨市場套期保值，鎖定生產經營成本或預期利潤，增強抵御市場價格風險的能力。

另外，這將成為國家對石油市場調控的手段。現代石油市場是一個由現貨市場、現貨遠期市場和期貨市場共同組成的完整市場體系，這三個組成部分的功能和作用各有不同。如果推出石油期貨，國家對石油市場的宏觀調控可以通過現貨市場和期貨市場同時進行。原油期貨的推出則能加快產業優勝劣汰進程，具有一定規模和管理先進的技術型企業能夠依托人力、物力、財力優勢，利用期貨市場更好地規避市場風險，進行優化。

建立期貨市場還能協助完成石油戰略儲備，維護國家石油安全。石油戰略儲備是一個國家能源安全體系最重要的環節。推出石油期貨交易，一方面可以利用期貨的保證金制度，幫助企業建立起穩定的遠期供銷關系，相對地減少企業的石油現貨庫存和資金占用，在一定程度上彌補現貨石油儲備的不足；另一方面可以形成資源的社會儲備。

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