繼英國之后，法德意三國近日也宣布加入亞洲基礎設施投資銀行（亞投行），從而正式成為亞投行的創始成員國。同時，韓國、澳大利亞以及沙特等也在考慮加入，這也標志著亞投行組建取得了重大進展。

作為中國主導發起的亞洲區域多邊開發機構，亞投行重點支持亞太地區發展中國家的基礎設施建設，因此被廣泛看做中國利益拓展、重塑現有國際政治經濟秩序的重要舉措。但在一些智庫和研究人士看來，亞投行依然面臨著不少困難和挑戰。史汀生中心（Stimson Center）研究員孫云（Yun Sun）最近在一篇分析文章中就指出，當前亞投行內部存在三大挑戰，可能影響其作用，甚至阻礙中國實現建立亞投行的戰略目標。

挑戰之一，如何定性亞投行？中國在提出創建亞投行之初就強調，亞投行是多邊商業銀行（multilateral commercial bank），而非發展援助機構（development aid agency），這也意味著亞投行要追求一定的投資回報。但一般而言，基礎設施建設周期長，融資額度大，盈利困難。特別是在當前亞太地區地緣政治經濟風險突出的情況下，相關國家基礎設施投資建設項目面臨越來越多的困難，甚至存在“血本無歸”的可能。如果只將收益回報作為主要考慮因素，亞投行開展投資會更為謹慎。這也會導致一些不發達國家更難獲得投資，與中國發起亞投行的初衷相悖。

挑戰之二，亞投行應該采用怎樣的決策機制和標準規則？亞投行股權由成員國根據各自GDP規模按比例分配。中國作為世界第二大經濟體，自然成為亞投行第一大股東。但由于亞投行是國際多邊組織，又有理事會、董事會和管理層三層治理結構，中國也很難一家獨大。

文章認為，從以往經歷看，中國參與此類國際多邊金融機構并不算成功。中國一度對組建“金磚銀行”（BRICS’ New Development Bank）熱情很高，但由于金磚各國在資金分配、總部位置、領導層人員等問題上遲遲難以達成共識，中國也漸漸失去了對“金磚銀行”的興趣，主要精力轉向籌組亞投行。因此，如果亞投行組建運行中再遇到阻礙，中國也可能將更多精力投向“絲路基金”：這是一個中國主導的，服務于“一帶一路”倡議的雙邊投資機構，中國對其有更好的掌控。

亞投行的治理標準規則（Standards and regulations）也將對其未來發展產生影響。美國已經多次公開對亞投行的標準規則提出質疑，要求亞投行提高標準，但是標準提高就意味著效率降低。事實上，正是世界銀行（WB）和亞洲開發銀行（ADB）在發展中國家基礎設施建設項目中的低效，促使中國組建亞投行。不過中國也應認識到，較高的治理標準和較嚴格的監管會幫助亞投行獲得更高國際評級，這對于亞投行的聲譽和募資都是有利的。

挑戰之三，亞投行尚未形成固定的融資模式。中國可以動用外匯儲備或發行特別國債為亞投行項目融資，但亞投行的其他成員國卻很難有這樣的財政靈活度。文章指出，盡管同業拆解、PPP等都有可能成為亞投行的融資模式，但觀察人士認為，由于缺少有力的信用評級和貸款擔保制度，亞投行未來的融資可能會遇到一定阻礙。

盡管存在上述困難和挑戰，但孫云相信亞投行總體符合中國戰略利益，因此推進亞投行建設仍是中國優先的政策選項。中國會積極協調解決上述問題，所以亞投行的未來總體上依然為人看好。

文/歸宿 政見

參考文獻

Sun, Y. (2015). China’s AIIB challenge. PacNet No. 16, Pacific Forum CSIS.

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