大家熟知的“小馬過河”的故事說的是：“小馬要馱貨物過河，松鼠說河水很深會淹死的，而老牛說水很淺，趟著就可以過了。實際上小馬自己嘗試后，發(fā)現(xiàn)水既不是像松鼠說的那么深也不是像老牛說的那么淺”。

目前國內經(jīng)濟面臨“三期疊加”，而海外經(jīng)濟則面臨美聯(lián)儲加息，歐元區(qū)和日本加大寬松力度，以及大宗商品價格過山車等復雜局面。

因此央行貨幣政策的操作是無現(xiàn)成框架可以套用，只能自己在實際操作中進行相機抉擇，并采取“試錯”模式，這也就是我們所說的“小馬過河”的模式。

雖然目前各項經(jīng)濟指標持續(xù)下行的確要求央行在貨幣政策方面持續(xù)放松為經(jīng)濟托底，而且目前基準利率和存款準備金率居于高位，也的確為降息降準提供了空間。

福布斯中文網(wǎng)作家章俊表示，但最近股市暴漲在一定程度上使央行對資產(chǎn)泡沫有所擔心，從而在政策選擇上有所顧慮。這相當于小馬過河時，突然發(fā)現(xiàn)河水上漲，因此保持適當?shù)闹斏饕彩潜仨毜摹?/p>

日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2014年第四季度例會分析了當前國內外經(jīng)濟金融形勢。會議認為，當前我國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，金融運行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟結構調整出現(xiàn)積極變化，但形勢的錯綜復雜不可低估。

世界經(jīng)濟仍處于國際金融危機后的深度調整期，美國積極跡象較多，歐元區(qū)面臨通縮風險，部分新興經(jīng)濟體實體經(jīng)濟仍面臨較多困難。國際大宗商品價格波動等因素對全球經(jīng)濟和國際金融市場的影響加大。

預計未來央行貨幣政策的取向是根據(jù)經(jīng)濟和市場的走勢繼續(xù)保持相機抉擇的立場，并通過降息降準結合創(chuàng)新貨幣政策工具來靈活應對，而非像部分市場投資者而預期的那樣完全進入全面寬松的軌道。

但節(jié)前央行通過SLO向數(shù)家銀行提供了短期資金，并對部分到期的MLF進行續(xù)作來平抑短期資金需求和價格波動，這令部分市場投資者較為失望，認為這會導致短期內降準預期落空，甚至有部分人解讀為貨幣政策的不透明。

這和今年早些時候市場為央行政策操作采取貨幣政策工具創(chuàng)新的相對精準調控方式而歡呼的情形截然相反。

而且在2008年之后，央行連續(xù)動用調整基準利率和存款準備金率來應對經(jīng)濟波動，當時這又被市場解讀為過于“簡單粗暴”對實體經(jīng)濟有一刀切的嫌疑。但是市場對最近一次的央行降息頗為正面，而且對央行未來持續(xù)全面降息降準預期頗高。

如此種種，其實反映市場投資者往往是站在自己的角度來看待問題，從而缺乏一致性和連貫性，因此難免在一定程度上有失偏頗。

章俊表示，某央行人士對央行的職責描述的非常到位：“央行是流動性的水龍頭，但水龍頭是不能決定水往哪里流”。因此“小馬過河”在這里的另一層含義是：小馬在馱貨物過河時需要量力而行，否則過重的負擔會使過河的過程中風險更大。

文章來源： BWCHINESE中文網(wǎng)

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