有備而來的投機資本

金融市場開始流行一種沽空盧布的套利游戲，即投機者從投資銀行借來大量歐元，兌換成盧布再進行沽空。這種做法的好處，是投資者能夠同時押注歐元與盧布雙雙貶值，獲取兩份收益。

“11月起，很多入場沽空盧布的投機者都是有備而來的。”張剛說。這些投機者往往采取雙向押注的交易策略，一面大幅買跌原油價格，一面大手筆沽空盧布，人為地造成油價與盧布連環下跌的惡性循環。

在他看來，這種交易策略有助于讓金融市場“相信”油價下跌將令俄羅斯陷入經濟衰退、財政收支吃緊、外債償付違約風險陡增的窘境，人為營造盧布崩盤的景象，加速盧布暴跌。

CFTC數據顯示，在12月初投機資本大舉沽空盧布期間，NYMEX輕質低硫原油期貨市場的投機客（非報告頭寸）僅僅一周就增加1210.7萬桶原油凈看跌頭寸。

其間，金融市場開始流行一種沽空盧布的套利游戲，即投機者從投資銀行借來大量歐元，兌換成盧布再進行沽空。這種做法的好處，是投資者能夠同時押注歐元與盧布雙雙貶值，獲取兩份收益。

“基于歐元區央行正在醞釀QE政策，不少國際銀行與外匯經紀商也愿意提供50-100倍融資杠桿用于沽空盧布。”在張剛看來，這無形間放大了沽空盧布的資本規模。據他所知，目前在外匯市場直接參與沽空盧布的投機資金量至少達到800億美元，這還不包括有些國際資管機構通過認購押注盧布貶值的結構化金融產品，間接淘金沽空盧布盛宴。

他并不否認，眾多投機者將沽空盧布看成是一場“政治角力”，在11月底舉行的一次對沖基金投資沙龍里，不少資管機構與對沖基金負責人都相信，美國可能在有步驟地制裁俄羅斯與放任油價下跌，最終迫使盧布暴跌。究其原因，除了烏克蘭政治風波升級引發俄美的對立，俄羅斯還一直希望自身原油天然氣出口能以盧布或其他非美貨幣結算，無形間動搖石油美元的江湖地位。

記者多方了解到，隨著油價下跌，不少參與頁巖氣開發投資的資產管理機構也不得不加入投機沽空盧布的陣營。畢竟，當油價跌破70美元/桶后，頁巖氣的成本優勢與原油替代優勢將被大幅削弱，直接影響到頁巖氣開采項目的投資收益，迫使這些機構只能效仿對沖基金做法，趕緊沽空盧布獲利，對沖潛在的頁巖氣項目開發風險。

“當時，有對沖基金經理在沙龍上提出，務必留心俄羅斯干預匯市的風險，當時大家都一笑了之，但沒想到這卻令有些同行最終遭遇爆倉滑鐵盧。”張剛說。

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