全球油企的困惑

全球油氣產(chǎn)量增量超過(guò)了消費(fèi)增量之后，石油天然氣不再是稀缺的不可替代的資源。盡管石油天然氣在未來(lái)數(shù)十年內(nèi)還是最重要的能源燃料，連對(duì)其依賴性最高的交通運(yùn)輸領(lǐng)域里，可以替代石油的技術(shù)可能性已經(jīng)出現(xiàn)。石油的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，21世紀(jì)是能源大轉(zhuǎn)型的時(shí)代。

對(duì)于傳統(tǒng)的跨國(guó)石油巨頭和歷史悠久的獨(dú)立石油公司而言，最大的困惑不是快速上升的成本，不是國(guó)家石油公司全球化的競(jìng)爭(zhēng)，也不是技術(shù)創(chuàng)新能力的缺失，而是對(duì)石油行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向，或者說(shuō)是整個(gè)能源行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)缺乏準(zhǔn)確的判斷。

頁(yè)巖氣革命打破了常規(guī)油氣傳統(tǒng)的“勘探、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)”長(zhǎng)周期大投入高風(fēng)險(xiǎn)的作業(yè)模式。隨著“工廠化”生產(chǎn)模式的出現(xiàn)，頁(yè)巖油氣的生產(chǎn)日趨接近“工廠制造”──打井壓裂馬上就能產(chǎn)氣，接入管網(wǎng)馬上就有收入。頁(yè)巖氣井打得多天然氣產(chǎn)量就上升得快；一旦打井的投入下降，天然氣的產(chǎn)量馬上就會(huì)降下來(lái)。頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)“投入─產(chǎn)出”的時(shí)效性很強(qiáng)，接近于“產(chǎn)品制造”的經(jīng)營(yíng)模式。這種模式成就了成百上千的中小石油公司，也讓支持這些公司的金融資本大賺特賺了一把。而那些話了大價(jià)錢(qián)收購(gòu)頁(yè)巖氣資產(chǎn)和中小公司的石油巨頭們，如埃克森美孚、殼牌等公司，至今還沒(méi)有獲得期待的盈利。

據(jù)《中國(guó)石油報(bào)》刊文統(tǒng)計(jì)，2014年北美非常規(guī)油氣并購(gòu)全年交易金額高達(dá)681億美元，僅頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)就有343億美元之巨，較2013年增長(zhǎng)超過(guò)50%。而頁(yè)巖氣致密氣相關(guān)資產(chǎn)的交易也有314億美元，較2013年93億美元大幅增長(zhǎng)了3倍多。其中，私募資金等非油氣企業(yè)累計(jì)完成的交易為163億美元，占總成交金額的52%。

與此同時(shí)，國(guó)際石油巨頭則在著重剝離“非核心資產(chǎn)”，出售金額達(dá)250億美元，僅殼牌一家出售的上游資產(chǎn)就超過(guò)了100億美元，主要集中在北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)的“干氣”資源上。

中國(guó)收購(gòu)者

在上一輪并購(gòu)高潮中，中國(guó)三大石油央企在國(guó)際市場(chǎng)上異軍突起，總共完成了1，097億美元的資產(chǎn)并購(gòu)，扣除同期賣出的56億美元上游資產(chǎn)，油氣資產(chǎn)并購(gòu)凈值為1，041億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美石油巨頭。把上一輪并購(gòu)周期說(shuō)成是“中國(guó)石油資源并購(gòu)時(shí)代”，應(yīng)該是沒(méi)有爭(zhēng)議的。

但是，2014年是中國(guó)三大石油公司并購(gòu)的小年，一共只完成了三項(xiàng)交易，累計(jì)交易金額僅為28億美元，為上一年均220億美元的1/8左右。

其實(shí)，并購(gòu)減緩對(duì)于三家中國(guó)公司而言就像果樹(shù)大小年一樣自然。原因有幾個(gè)，首先因?yàn)椴①?gòu)資產(chǎn)需要時(shí)間整合，尤其是石油價(jià)格大幅下跌后，如何認(rèn)識(shí)和解決實(shí)際營(yíng)運(yùn)與預(yù)期之間的巨大差距，是個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。此外，他們的資金不再充裕。盡管中國(guó)三大石油公司規(guī)模巨大，背后還有資金雄厚的國(guó)有銀行的支持，但資金也不是無(wú)限的，資產(chǎn)負(fù)債率和資金成本是管理層必須考慮的。過(guò)去幾年，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加，但經(jīng)營(yíng)成本上升更快，投資回報(bào)率下降明顯是三家石油央企共同的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

近年來(lái)，中國(guó)的三桶油更加注重發(fā)展質(zhì)量而非擴(kuò)展速度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”和嚴(yán)重的霧霾污染，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率已經(jīng)成為中國(guó)能源工業(yè)的第一大挑戰(zhàn)，保障供給安全不再是首要的矛盾，必然導(dǎo)致能源企業(yè)更加注重發(fā)展質(zhì)量而非增長(zhǎng)速度。最后，過(guò)去幾年中國(guó)國(guó)有企業(yè)大規(guī)模的海外資源并購(gòu)是空前的，有些項(xiàng)目支付了過(guò)高的成本，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足的問(wèn)題，還有制度上的一些漏洞，造成了一些非正常損失。近期減緩并購(gòu)速度和反腐是一個(gè)必須的，從自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)學(xué)習(xí)的過(guò)程。

反觀中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，對(duì)于進(jìn)入石油天然氣行業(yè)是一副躍躍欲試的積極態(tài)勢(shì)。

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