配資利益鏈

“我知道的客戶里面，有人用20萬元賺了上億元，但最后也都賠進(jìn)去了。”前述成都配資公司高管告訴時代周報記者。

上述人士向時代周報記者介紹說，場外配資的利益鏈可簡單看做銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本流往配資客戶的過程，整個過程中涉及的信托、配資公司、軟件提供商以及券商賺取的利潤均來自于配資客戶繳納的利益。

時代周報記者了解到，大部分配資公司的資金來源，均為通過結(jié)構(gòu)化信托獲得來自銀行的優(yōu)先級資金。“這個過程中，信托會向配資公司收取渠道費(fèi)。”前述尋錢網(wǎng)人士告訴時代周報記者，信托收取渠道費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)一般根據(jù)自己的杠桿定，“一般是1:2到1:3這個區(qū)間，杠桿高，所收的費(fèi)用也就更高一些”。

“2013年之前，做正常的結(jié)構(gòu)化配資，就是我們信托的結(jié)構(gòu)化配資一般也是通過銀行做的優(yōu)先，劣后是投顧還是誰拿錢也好，一般來說就是1:1到1:4的杠桿。在去年大家認(rèn)為行情比較好的時候，銀行主動放寬了這個杠桿比例，市場上一般是1:1.1到1:1.4之間，所以導(dǎo)致次級杠桿就變得有五六倍。”7月15日，在國金證券舉行的電話會議上，中融信托的一名專家介紹說。

配資公司在整個配資利益鏈中充當(dāng)了資金掮客的角色，配資公司從信托拿到資金后，再利用Homs、銘創(chuàng)等系統(tǒng)的分倉功能將資金配資給客戶，并向客戶收取利益。

時代周報記者了解到，配資公司給出的杠桿一度達(dá)1:10，在業(yè)務(wù)暫停之前一般維持在1:3至1:4。目前，配資公司收取的月息多在1.6%-2%之間。配資公司收取的利息也不一，月息多在1.2%到2%之間浮動。

在配資公司分配資金的過程中，Homs、銘創(chuàng)等系統(tǒng)提供商會向配資公司收取平臺費(fèi)，也有部分系統(tǒng)會同時向配資客戶收取費(fèi)用。

“整個配資走下來大概是這樣，整個鏈條涉及的各個主體利益來源都是配資客戶交的利息，都是在賺利息差。”前述成都配資公司高層告訴時代周報記者。

假設(shè)配資公司的自有資金為1億元，以1:3的杠桿通過信托的結(jié)構(gòu)化配資向銀行融入3億元，開設(shè)一個總值為4億元的股票賬戶，即母賬戶。然后，配資公司借助Homs等系統(tǒng)的分倉功能，將母賬戶拆分為若干個二級子賬戶，給相應(yīng)的配資客戶，每個子賬戶對應(yīng)一個客戶。

客戶在向配資公司配資時會繳納一定的風(fēng)險準(zhǔn)備金，也可以看做是配資的本金。假設(shè)配資公司的4億元母賬戶拆分成了10個市值為4000萬元的子賬戶，按照1:3的杠桿比例配給客戶，那么每個客戶需要繳納1000萬元的風(fēng)險準(zhǔn)備金，10個客戶繳納的風(fēng)險準(zhǔn)備金總額為1億元。

由于上述母賬戶一經(jīng)設(shè)立不可以隨意增減資，因而10名客戶繳納的1億元風(fēng)險準(zhǔn)備金直接打入了配資公司的賬戶。也就是說，當(dāng)初配資公司拿出來向銀行融資的1億元本金換了種方式又回到了自己的賬戶上。而配資公司可以利用這筆由客戶繳納的風(fēng)險準(zhǔn)備金再向銀行進(jìn)行融資，如此循環(huán)往復(fù)。在不斷的再融資過程中，配資公司原本以1億元融的3億元的杠桿比，以疊加的方式不斷增加，原本1:3的杠桿，再經(jīng)過N次融資后變成1:3N。

配資公司通過信托的機(jī)構(gòu)化配資向銀行融資時，利率加上渠道費(fèi)，一般在8%左右。以配資客戶繳納利息為18％為例，配資公司賺取的利息差為10%。即按照1:3的融資杠桿算，在本金1億元的情況下，配資公司可以賺得3000萬元的利息。隨著融資的次數(shù)不斷疊加，配資公司賺取的利息也呈倍數(shù)增長。

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