周四公布數據顯示，截至12月底，中國外匯儲備創紀錄的環比下降1,080億美元，至3.33萬億美元。這一下降額幾乎比分析師的預期多四倍。?

康奈爾大學(Cornell University)教授、IMF中國部前主任普拉薩德(Eswar Prasad)表示，中國在推動市場自由化方面不夠積極，同時沒能改變市場和經濟受國家嚴格控制的局面，目前正在為此付出代價。

他說，給出一個明確的市場改革承諾是中國穩定市場并恢復信心的唯一選擇。

自夏季以來，由于中國股市劇烈波動，同時外匯市場惡化程度超出政府預期并考驗政府對動蕩的管理能力，中國政府在放開被嚴格控制的經濟方面按下暫停鍵。而且，為追求經濟穩定，中國政府已采取措施阻止資金流出中國。最近，中國央行已經暫停了部分外資銀行在中國的外匯業務，加大了外國投資者做空人民幣的難度。

國有券商華創證券(Hua Chuang Securities)經濟研究部主管鐘正生（音）表示，支撐人民幣匯率相關花費的不斷增加與人民幣國際化目標背道而馳。他表示，這表明穩定人民幣匯率的需要已被作為當務之急，人民幣國際化目標退居其后。

去年11月30日IMF決定將人民幣納入其官方儲備貨幣籃子，消除了一個促使中國央行持續推高人民幣的一個因素。中國央行顧問稱，該行意在讓人民幣逐漸貶值，到下半年再小幅推高人民幣匯率。下半年時，二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)領導人峰會將在北京召開，中國政府迫切希望展示中國的經濟影響力。

但這一策略充滿了風險。分析師表示，首先就是扭轉市場預期的難度。人民幣仍會走軟已經成為市場持續的預期。在香港，人民幣可以自由兌換，目前香港的離岸人民幣匯率較境內市場匯率存在較大折價。境內市場的人民幣匯率每日波幅被限制在中間價上下2%的區間內。一些投資者試圖從離岸和在岸人民幣匯率的價差中獲利，導致了資金異常跨境流動。

匯豐(HSBC Holdings PLC)分析師在一份研報中稱，中國央行周四在香港市場進行了干預，試圖控制離岸市場人民幣匯率，同時允許境內市場人民幣加速貶值，此舉似乎意在找到一個短期市場均衡水平，進而有助于兩個匯率靠攏。

同時，中國央行也不希望人民幣過度貶值，加劇資本外流以及導致中國公司償還美元計價債券的負擔加重。

截至去年9月末，中國外債余額為1.53萬億美元。政府數據顯示，預計這其中超過三分之二的債務或將于一年內到期。根據數據提供商Dealogic，持有大量外債的包括中資地產商，其未償還的美元債務超過600億美元。

由于擔心人民幣持續下跌，一些中國企業開始提前償債。例如，國有航空公司中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Co., 600115.SH, 簡稱：東方航空)周一償還了10億美元的美元債務，稱其需要降低匯率波動帶來的風險。

多年來，投資者普遍認為，在中國貿易順差大幅上升的情況下，人民幣除了上漲，不會再有其他的走勢。而今，投資者的看法已然走向另一個極端，他們一致認為人民幣只會下跌，而這又產生了包括資本外流在內的一系列負面影響。

中國央行時常試圖引導投資者將人民幣視為一種可以雙向波動的貨幣，使投資者相信人民幣能夠像美元、日圓或是歐元一樣，根據經濟基本面的不同，能有不同的走勢。

總部位于悉尼的投行麥格理證券(Macquarie Securities)中國問題經濟學家胡偉俊(Larry Hu)指出，中國央行顯然希望人民幣匯率能雙向波動，但在這件事上，說起來容易做起來難。

文/Lingling Wei、Anjani Trivedi 來源：華爾街日報

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