七年前，美國經濟的崩潰給世界其他地方帶來了災難。在那之后，這種害群之馬的角色又轉由歐洲扮演，那里的主權債務危機常常在全球各地激起擔憂。

現在，似乎輪到中國來引發遠超國界的大破壞了。

多年來人們一直在討論中國面臨的種種挑戰，但近幾個月來，它們在投資者和決策者的意識中變得越發重要。去年夏天股市大跌的時候，中國成為關注的焦點，最近幾天，這樣的擔憂再次帶動了全球市場的下行。

例如，在中國貨幣持續貶值、中國股市熔斷之后，標準普爾500指數周四下挫了2.4%。道瓊斯工業平均指數去年漲到歷史高點，現在也已跌去了9.8%。

中國的震蕩來得不是時候。美聯儲(Federal Reserve)近日宣布了近十年來的第一次加息決定，似乎加劇了資本逃離高風險市場的趨勢。還有一些跡象顯示，美國經濟的一些方面狀況不佳，比如制造業。

白宮周四表示，政府正在密切關注著市場動蕩。“很顯然，我們注意到在過去數天里，中國市場出現了波動性，并對其他國家的市場產生了影響，美國市場也包括在內”，白宮新聞發言人喬希·歐內斯特(Josh Earnest)說。“所以，這個情況肯定在我們的密切關注之中。”

中國在很多方面不同于美國和歐洲。有人試圖評估中國可能會對世界其他地區造成破壞的嚴重程度，但中國的獨特優勢和劣勢讓這種評估變得很復雜，而全球市場和經濟盤根錯節的特質更是讓這一任務難上加難。如果某一個大國出現問題，就可能會通過多種方式波及其他地方——同時形成惡性循環。

盡管情況撲朔迷離，一些分析人士和經濟學者仍然表示，對于中國陷入困境、美國卻毫發無損的前景，他們并沒有以前那么樂觀。

“如果事情變得很糟，全球經濟停滯就會嚴重到令美國受影響，”野村證券(Nomura)駐紐約的利率策略師喬治·古卡爾夫(George Goncalves)說。“這些問題去年就有了苗頭，不會因為日歷翻過了一個年頭，問題就會自動消失。”

人們早就預期，中國經濟的增速從歷史峰值放緩，將會給其他國家的增長造成壓力。“中國以10%的速度增長了30年，是推動全球經濟增長的一股強大力量，”耶魯大學杰克遜全球事務研究所(Jackson Institute for Global Affairs at Yale University)高級研究員斯蒂芬·S·羅奇(Stephen S. Roach)說。官方數字顯示，中國增長速度放緩至7%左右。“這是不小的減速，”羅奇說。

但是對于中國公布的官方數字，投資者長期持懷疑態度。此外，他們也越來越擔心中國當局應對挑戰的措施會引發連鎖反應，禍及其他市場。

目前，這在很大程度上取決于中國如何管理人民幣匯率。自去年8月中國允許貨幣貶值以來，人民幣已下跌7%。允許人民幣對其他貨幣貶值，中國當局顯然是希望能以此刺激出口增長、減少進口，在這一過程中給中國企業提供支持。

全球一直有這個或那個國家將自己的貨幣貶值，不曾引發太大的沖擊波。但是，中國當局想要人民幣貶值到何種程度，目前還是個未知數。“不知道匯率最終會降到哪個點，單單這種不確定性就足以在金融市場制造更高的風險，”花旗集團(Citigroup)私人銀行部門的全球首席投資策略師史蒂芬·維廷(Steven Wieting)說。“如果市場穩定的話，這種風險可以減少，但現在我們缺的就是穩定。”

而且，中國的貨幣貶值還有可能出現問題。貶值幅度最后可能會大到令人不安的程度。比如，中國在1994年曾讓人民幣大貶值，許多投資人至今記憶猶新。

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