美國是否出現(xiàn)了另一次科技泡沫

——可能不是

2009年至今，美國高科技產(chǎn)業(yè)迎來互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來新的高峰，科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一系列積極態(tài)勢：一是科技產(chǎn)業(yè)再次迎來創(chuàng)業(yè)大潮，大批創(chuàng)新者將其創(chuàng)意付諸實踐。據(jù)硅谷社區(qū)基金會發(fā)布的“硅谷指數(shù)”報告，2011年硅谷新創(chuàng)辦超過4萬家企業(yè)，該區(qū)域有18萬家企業(yè)是沒有員工的“初創(chuàng)公司”。二是高科技產(chǎn)業(yè)受到投資者和風(fēng)險投資機構(gòu)的追捧。2009年至2014年9月，包含美國多數(shù)科技創(chuàng)新企業(yè)的納斯達(dá)克指數(shù)上漲近100%，已接近2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的歷史高點。2014年前三季度，美國風(fēng)險投資公司已募集237億美元，超過2013年全年總和，高科技風(fēng)投年均增速超過25%。這些投資也得到良好回報，2013年美國有43家風(fēng)投支持的科技產(chǎn)業(yè)成功實現(xiàn)IPO(首次公開募股)，創(chuàng)下2000年以來新高。三是涌現(xiàn)出一批有代表性的產(chǎn)業(yè)龍頭。在互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)碼消費產(chǎn)品領(lǐng)域，谷歌、蘋果及Facebook躍居美國大型企業(yè)前列，已成為美國資本主義新的代表。2007年，蘋果公司推出拳頭產(chǎn)品iPhone手機。盡管受到金融危機后消費低迷影響，iPhone仍在美國及全球受到廣泛歡迎，截至2014年第二季度，全世界iPhone銷量已超過5億臺，其中每部iPhone為該公司創(chuàng)造近180美元利潤，推動該公司在2012年成為全球市值最大的企業(yè)。谷歌公司在2008年發(fā)布安卓操作系統(tǒng)，該開放系統(tǒng)被手機、電視、平板電腦等電子設(shè)備廣泛使用，到2013年全球已有超過10億臺設(shè)備安裝安卓系統(tǒng)。2012年，社交網(wǎng)站Facebook成功完成IPO，這一成立僅7年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值已超過1000億美元。電動汽車廠商特斯拉、3D打印廠商3D Systems、醫(yī)學(xué)機器人廠商直覺外科手術(shù)公司(Intuitive Surgical)等新興企業(yè)也發(fā)展迅猛，正在帶動以其為核心的新產(chǎn)業(yè)鏈條。

然而，美國高科技產(chǎn)業(yè)高速增長背后也存在著一些不安與隱患，一些風(fēng)險投資者先后警告科技產(chǎn)業(yè)的泡沫即將破裂：一是高科技企業(yè)估值過高，“燒錢”過快。根據(jù)追蹤IPO市場的研究機構(gòu)CB Insights的最新報告，2013年近600家可能上市的科技公司共計融資126.3億美元，同比增長超過25%;平均融資額達(dá)到1.01億美元，同比上漲近20%;有26家企業(yè)成功躋身10億美元估值俱樂部。這些數(shù)據(jù)均與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期驚人一致。二是投資者對一些科技公司存在非理性的過高預(yù)期。以社交網(wǎng)站推特為例，該公司上市前尚未實現(xiàn)盈利，且已顯露出用戶增速放緩、營收下滑壓力增大等負(fù)面信號。但借2013年的科技股熱，該公司上市首日漲幅達(dá)73%，此后卻一路下跌超過40%。在美國眾多媒體熱捧下，特斯拉公司的股價在2013年飆升了超過500%，其市值已逼近老牌汽車廠商通用汽車，其創(chuàng)始人對市場的追捧都感到驚訝。三是科技產(chǎn)業(yè)及企業(yè)難以實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期類似，多數(shù)高科技企業(yè)尚未實現(xiàn)盈利，2013年新上市企業(yè)中，有64%仍未擺脫虧損。3D打印、電動汽車等熱門產(chǎn)業(yè)中多數(shù)企業(yè)表現(xiàn)欠佳。截至2014年7月，3D打印領(lǐng)頭羊3D Systems連續(xù)3個季度盈利低于預(yù)期，季度每股盈利僅為2美分。特斯拉是電動車領(lǐng)域唯一盈利的公司，但其盈利仍主要依靠美國政府提供的購車補貼和低息貸款。四是部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不如預(yù)期。2013年末，美國能源部發(fā)布《能源展望報告》稱，美國新能源車銷售增速遠(yuǎn)低于預(yù)期，由于本土石油產(chǎn)量上升，傳統(tǒng)汽車廠商開發(fā)新能源車的意愿不強，電動車難以在2040年前普及。該報告基本否定了奧巴馬提出的在2015年前實現(xiàn)一百萬輛電動車上路這一目標(biāo)。

美國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迄今尚未引發(fā)全面產(chǎn)業(yè)革命，原因在于關(guān)鍵技術(shù)尚未實現(xiàn)突破。如在電動車領(lǐng)域，科學(xué)家仍在尋找新的電極材料，提高充電效率。3D打印所能使用的材料有限，成形速度慢，技術(shù)工藝不高，無法在商業(yè)領(lǐng)域廣泛使用。但科技發(fā)展史研究人員認(rèn)為，技術(shù)突破的困難比外界想象的要低，只要宏觀條件有利于技術(shù)創(chuàng)新，解決技術(shù)難題通常會比預(yù)期更快。因此，評估科技產(chǎn)業(yè)是否發(fā)展過熱、是否能帶來科技革命，主要取決于兩大因素：一是技術(shù)本身是否具有經(jīng)濟(jì)價值，是否能提高勞動生產(chǎn)率和能源利用率;二是科技產(chǎn)業(yè)所在國的宏觀發(fā)展環(huán)境。

就第一點而言，當(dāng)前美國科技產(chǎn)業(yè)狀況與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時有巨大區(qū)別。互聯(lián)網(wǎng)泡沫之所以崩潰，主要是由于該技術(shù)當(dāng)時尚未與社會和生產(chǎn)高度結(jié)合，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部重合度高，技術(shù)的商業(yè)價值尚未體現(xiàn)。而本輪科技產(chǎn)業(yè)中，電動汽車、新能源、3D打印、機器人、無人機、生命工程等均為實體產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品和盈利模式真實可信，并非只是“炒概念”。這些新技術(shù)不僅將創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)收益，還將對制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、物流業(yè)、空間開發(fā)和醫(yī)療健康等國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美國市場研究公司Gartner最新報告認(rèn)為，未來三年3D打印的成本將下降，促使低價3D打印機市場快速擴張。全球互聯(lián)網(wǎng)普及使大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以“落地生根”，幫助企業(yè)和個人提高效率、降低成本，創(chuàng)造真實價值。據(jù)美市場調(diào)查機構(gòu)麥肯錫預(yù)測，大數(shù)據(jù)每年將為美國醫(yī)療服務(wù)業(yè)帶來3000億美元的潛在增加值，零售商充分利用大數(shù)據(jù)可實現(xiàn)運營利潤增長60%，制造業(yè)充分利用大數(shù)據(jù)可降低設(shè)備裝配成本50%。

就第二點而言，一國高科技產(chǎn)業(yè)獲得成功主要與以下宏觀因素有關(guān)：一是良好的資本環(huán)境。由于高科技產(chǎn)業(yè)前期投入巨大，投資風(fēng)險高，回報周期長，因此需要充足的資本投入和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。二是大批高技術(shù)人才。通常來看，本國通過高等教育培養(yǎng)出的人力資源不足以支撐科技產(chǎn)業(yè)騰飛，需要有經(jīng)驗和技術(shù)的高科技移民作為補充。三是國家意志和地方政策支持。包括國家運用公共支出支持科研，在軍工航天等領(lǐng)域為高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造市場，設(shè)立有利于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和市場規(guī)則，促進(jìn)某一地區(qū)形成高科技產(chǎn)業(yè)中心等[1]。根據(jù)這一評估體系，當(dāng)前美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境整體有利，但其發(fā)展面臨一些政策、法律上的阻力。

有利因素方面，高科技產(chǎn)業(yè)得到全社會尤其是本屆政府的大力支持，所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也穩(wěn)定向好。一方面，美國總統(tǒng)奧巴馬上任以來，力主實施對高科技企業(yè)的有針對性扶持政策。2009年2月，奧巴馬簽署總額高達(dá)7800億美元的《2009年美國復(fù)蘇與再投資法案》，其中大量撥款指向高科技產(chǎn)業(yè)研發(fā)，包括72億美元用于改善寬帶，190億美元投資于醫(yī)療信息技術(shù)領(lǐng)域，199億美元投資于再生能源及節(jié)能項目。美國能源部在此基礎(chǔ)上推出電動車研發(fā)基金和低息貸款，促使該產(chǎn)業(yè)步入正軌。為鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新，美國國會于2012年通過《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，放寬初創(chuàng)企業(yè)融資限制，使眾籌行為合法化。奧巴馬于2012年和2013年先后宣布創(chuàng)建“制造業(yè)創(chuàng)新中心”和“人腦地圖”計劃，彰顯美國政府對3D打印和人工智能的重視。新興產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的勢頭也讓輿論和精英層十分振奮。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為美國正處于第三次工業(yè)革命的前沿，將引領(lǐng)這一將根本改變制造業(yè)格局的產(chǎn)業(yè)革命。《外交政策》稱，3D打印、機器人等自動化制造技術(shù)和新能源技術(shù)帶來的成本降低將促使美國日益外包的制造業(yè)回流，未來“美國制造”將擊敗“中國制造”。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)在金融危機后復(fù)蘇較快，融資成本將在較長時間內(nèi)處于低位，這將有利于科技產(chǎn)業(yè)利用美本土市場，實現(xiàn)迅速擴張。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2013年美國企業(yè)貸款年利率為3.3%，遠(yuǎn)低于1990年代末的近8%，也低于中國、韓國等新興經(jīng)濟(jì)體。2014年第三季度美國GDP增速達(dá)到5%，創(chuàng)下11年以來最佳紀(jì)錄。經(jīng)濟(jì)紅火讓一般消費者更有能力購買新的科技產(chǎn)品。

不利因素主要體現(xiàn)在高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨地方利益集團(tuán)阻礙、法律不確定性和科技人才緊缺上。美國新興產(chǎn)業(yè)已對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來沖擊，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會要求其背后的利益集團(tuán)運用政治影響力和地方立法限制新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。例如，電動車廠商特斯拉采取的直銷模式?jīng)_擊了各州傳統(tǒng)的汽車代理商，在其壓力下，新澤西、得克薩斯和亞利桑那州政府發(fā)布禁令，禁止特斯拉在該州開展直銷業(yè)務(wù)。其次，新興產(chǎn)業(yè)建立在技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)之上，而技術(shù)創(chuàng)新意味著人類活動將進(jìn)入到新的領(lǐng)域和階段，挑戰(zhàn)法律監(jiān)管中的灰色或空白地帶。在相關(guān)法律政策不明朗時，企業(yè)、投資者和消費者均會有所疑慮，產(chǎn)業(yè)發(fā)展難以進(jìn)入快速軌道。如在3D打印產(chǎn)業(yè)方面，由于當(dāng)前法律對該技術(shù)相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足，致使制造商對全面采用該技術(shù)有所疑慮。在無人機產(chǎn)業(yè)方面，美國社會雖然看到了該技術(shù)在農(nóng)業(yè)、運輸、城市管理中的作用，但又擔(dān)憂其侵犯個人隱私。得克薩斯等州政府已開始針對其立法，規(guī)范其使用。最后，由于嬰兒潮一代退休和本土學(xué)生教育水平下降，美國科技產(chǎn)業(yè)面臨智力精英和高級技工短缺的情況，多數(shù)崗位依靠外籍留學(xué)生和移民。一旦這些外籍留學(xué)生無法獲得美國國籍而被迫返回本國，一些公司將難以為繼。因此，美國科技界已集體要求政府放寬對高科技人才赴美的簽證、移民限制。

整體來看，美國此輪產(chǎn)業(yè)革命與互聯(lián)網(wǎng)泡沫有較大差別。雖然存在一些泡沫和投資過熱的情況，但此輪技術(shù)創(chuàng)新能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價值和現(xiàn)實生產(chǎn)力，發(fā)展環(huán)境也十分優(yōu)越，很可能在不久以后演變?yōu)橐粓稣嬲嵏彩降漠a(chǎn)業(yè)革命。美國科技產(chǎn)業(yè)當(dāng)前所面臨的問題和困難多是暫時性現(xiàn)象，但不應(yīng)低估法律、政策的不確定性帶來的負(fù)面影響。如果美國政府不盡快明確相關(guān)法律規(guī)范，確定中長期的投資、人才和稅收政策，產(chǎn)業(yè)革命到來的時間可能比預(yù)想得更晚。

本文為《現(xiàn)代院美國所：美國國情九問》第七篇

文/李崢 來源:共識網(wǎng)-《領(lǐng)導(dǎo)者》雜志第62期（2015年02月）

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