目前，我國(guó)的石油依存度接近60%，國(guó)際石油市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)石油企業(yè)產(chǎn)生了巨大影響。隨著能源及金融領(lǐng)域改革的逐步推進(jìn)與深化，我國(guó)建立原油期貨市場(chǎng)的條件也逐漸成熟。去年年底，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所在上海國(guó)際能源交易中心開展原油期貨交易，標(biāo)志著我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種——原油期貨上市工作步入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。

作為原油期貨市場(chǎng)的重要功能之一，套期保值等金融工具能否幫助國(guó)內(nèi)的石油企業(yè)對(duì)抗價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？上海自貿(mào)區(qū)國(guó)際能源交易中心將對(duì)石油交易帶來哪些變化？在原油期貨市場(chǎng)構(gòu)建中，企業(yè)要進(jìn)一步規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該注意哪些問題呢？

王紅英

中國(guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)

朱春凱

卓創(chuàng)資訊能源分析師

練異洞

北京首創(chuàng)證券交易所高級(jí)研究員

爭(zhēng)奪原油定價(jià)權(quán)

2014年7月起，全球石油價(jià)格持續(xù)下跌，對(duì)我國(guó)石油企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。國(guó)內(nèi)外石油企業(yè)在對(duì)抗這一風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在資本運(yùn)作方面的情況如何？

王紅英：套期保值是企業(yè)管理原材料和產(chǎn)成品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，通過期貨的套期保值業(yè)務(wù)來鎖定加工利潤(rùn)和生產(chǎn)利潤(rùn)，使之不受原材料和產(chǎn)成品價(jià)格變動(dòng)的影響，在商品或金融產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)也能夠正常運(yùn)營(yíng)，以獲得相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)。一般來說，通過期貨來對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)值的貶損是一種國(guó)際慣例。

國(guó)內(nèi)的石油公司抵御低油價(jià)沖擊的主要做法是縮短原油采購周期，加速消化原油庫存，使當(dāng)初以較高價(jià)格購進(jìn)的原油能夠盡快轉(zhuǎn)化為成品油銷售出去。不過，目前成品油市場(chǎng)萎靡不振，銷售情況并不樂觀，加快周轉(zhuǎn)存在不小壓力。

練異洞：具備成熟的金融市場(chǎng)的國(guó)家，大部分會(huì)采取金融工具來緩解價(jià)格漲跌所帶來的影響，對(duì)于套期保值的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也比較高。以美國(guó)為例，油氣生產(chǎn)商套保對(duì)沖是一種常規(guī)動(dòng)作，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)能設(shè)計(jì)應(yīng)對(duì)機(jī)制和交易規(guī)則，對(duì)油價(jià)未來走勢(shì)能夠做出準(zhǔn)確預(yù)判。反觀國(guó)內(nèi)，涉及套保業(yè)務(wù)的石油企業(yè)則非常少，因而受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響較大。

朱春凱：我國(guó)石油企業(yè)的資本運(yùn)作并不發(fā)達(dá)，目前進(jìn)行套期保值的主要是燃料油，油價(jià)下跌對(duì)于這些企業(yè)的沖擊非常大，缺乏套保工具的弊端也不斷顯現(xiàn)出來，尤其是一些地方企業(yè)虧損非常嚴(yán)重。因此，推動(dòng)原油期貨上市勢(shì)在必行，也是大勢(shì)所趨。

我國(guó)此時(shí)推動(dòng)原油期貨市場(chǎng)是出于何種考慮？對(duì)我國(guó)石油市場(chǎng)會(huì)帶來什么影響？

王紅英：實(shí)際上，我國(guó)的原油期貨已經(jīng)準(zhǔn)備了很多年，近期油價(jià)下跌、國(guó)內(nèi)汽柴油消費(fèi)稅的改革等，都為原油期貨的推出提供了一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。

作為世界第四大石油生產(chǎn)國(guó)、第二大石油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，我國(guó)推出原油期貨更重要的意義在于爭(zhēng)奪原油定價(jià)權(quán)。推出石油期貨市場(chǎng)是定價(jià)能力建設(shè)的一個(gè)步驟，可以加速我們的市場(chǎng)化進(jìn)程，并在市場(chǎng)監(jiān)管和外匯管理等多方面打破現(xiàn)有的行政藩籬和政策局限，形成符合市場(chǎng)需求同時(shí)適合我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情的新優(yōu)化機(jī)制。原油期貨市場(chǎng)的建立，還可以加速我國(guó)石油市場(chǎng)與國(guó)際接軌，對(duì)國(guó)內(nèi)能源領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革形成倒逼機(jī)制。

朱春凱：原油是基礎(chǔ)性的大宗商品，涉及中下游眾多的產(chǎn)業(yè)鏈。我國(guó)作為一個(gè)在世界經(jīng)濟(jì)體系和石油市場(chǎng)格局中具有舉足輕重地位的國(guó)家，推出原油期貨的意義十分重大。

首先，這將有利于我國(guó)爭(zhēng)取原油定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。目前，亞太地區(qū)尚未形成權(quán)威的原油基準(zhǔn)價(jià)格。近年來，各國(guó)對(duì)亞太石油定價(jià)中心的爭(zhēng)奪日益激烈，而我國(guó)一直處于比較被動(dòng)的地位。推出原油期貨，將有助于中國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

其次，這為石油石化及相關(guān)企業(yè)提供了保值避險(xiǎn)工具。我國(guó)石油對(duì)外依存度日益提高，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)無法通過石油期貨交易進(jìn)行避險(xiǎn)，就會(huì)處于被動(dòng)和不利的境地。而部分石油石化企業(yè)，尤其是一些民營(yíng)企業(yè)，急需在原油期貨市場(chǎng)套期保值，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本或預(yù)期利潤(rùn)，增強(qiáng)抵御市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。

另外，這將成為國(guó)家對(duì)石油市場(chǎng)調(diào)控的手段。現(xiàn)代石油市場(chǎng)是一個(gè)由現(xiàn)貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)共同組成的完整市場(chǎng)體系，這三個(gè)組成部分的功能和作用各有不同。如果推出石油期貨，國(guó)家對(duì)石油市場(chǎng)的宏觀調(diào)控可以通過現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行。原油期貨的推出則能加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程，具有一定規(guī)模和管理先進(jìn)的技術(shù)型企業(yè)能夠依托人力、物力、財(cái)力優(yōu)勢(shì)，利用期貨市場(chǎng)更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行優(yōu)化。

建立期貨市場(chǎng)還能協(xié)助完成石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，維護(hù)國(guó)家石油安全。石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家能源安全體系最重要的環(huán)節(jié)。推出石油期貨交易，一方面可以利用期貨的保證金制度，幫助企業(yè)建立起穩(wěn)定的遠(yuǎn)期供銷關(guān)系，相對(duì)地減少企業(yè)的石油現(xiàn)貨庫存和資金占用，在一定程度上彌補(bǔ)現(xiàn)貨石油儲(chǔ)備的不足；另一方面可以形成資源的社會(huì)儲(chǔ)備。

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