摘要：伴隨著國際政治經(jīng)濟(jì)與國際石油市場的變化發(fā)展，“石油美元”經(jīng)歷了從誕生、興起到市場化和金融化，再到快速發(fā)展的歷程。目前，由于油價的持續(xù)低迷，“石油美元”也呈現(xiàn)低迷的發(fā)展勢頭。未來國際石油市場和石油地緣政治的變化發(fā)展仍然是決定“石油美元”走向的主要因素。與此同時，“去全球化”、氣候變化與環(huán)境安全、新能源的發(fā)展等非傳統(tǒng)因素也逐漸成為影響“石油美元”未來發(fā)展的不可忽視的因素。但是，無論今后“石油美元”是依舊保持堅(jiān)挺還是走向瓦解，美元的本質(zhì)不會改變。同時，能源依然是美元實(shí)現(xiàn)利益的最好抓手。

“石油美元”（Petrodollars）這一概念由埃及裔美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家易卜拉欣·奧維斯（Ibrahim Oweiss）提出，廣義上是指通過出售石油而獲得的美元收入，狹義的概念則是指“石油美元”的盈余（Petrodollar Surplus），即通過出售石油獲得的美元收入扣除本國發(fā)展所需資金之后的盈余。美國主導(dǎo)下的“石油美元”機(jī)制具有兩個內(nèi)核。第一，國際石油貿(mào)易以美元作為計(jì)價和結(jié)算貨幣；第二，產(chǎn)油國出口石油所獲得的收入扣除進(jìn)口開支之外主要用來購買美國國債。所以“石油美元”也常用來指代“美元－石油－美國國債”這一循環(huán)過程。不過，隨著產(chǎn)油國“石油美元”盈余的投資流向多元化，其流向已不再僅限于購買美國國債，這一循環(huán)過程逐漸演化為范圍更廣的“美元－石油－美元計(jì)價金融資產(chǎn)”循環(huán)。

“石油美元”自20世紀(jì)70年代初誕生以來，在40多年的發(fā)展歷程中與國際政治經(jīng)濟(jì)，尤其是與國際石油政治和經(jīng)濟(jì)互為影響，彼此形成了很強(qiáng)的聯(lián)動性。同時，其也逐漸成為美國維護(hù)自身霸權(quán)，影響國際關(guān)系的一項(xiàng)重要國際機(jī)制。未來國際石油市場和石油地緣政治的變化發(fā)展決定著“石油美元”今后的發(fā)展態(tài)勢。當(dāng)今世界日益顯現(xiàn)出的一些非傳統(tǒng)因素也將對“石油美元”未來的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

1　“石油美元”的發(fā)展歷程

20世紀(jì)70年代，“石油美元”在深刻的歷史、政治和經(jīng)濟(jì)背景下應(yīng)運(yùn)而生，其至今40多年的發(fā)展歷程始終伴隨著國際關(guān)系和國際石油市場的變化和發(fā)展。產(chǎn)油國“石油美元”的持有量以及包括回流機(jī)制在內(nèi)的“石油美元”的流向是體現(xiàn)這一發(fā)展歷程的主要變量。

1.1　誕生與興起時期（1974－1985年）

實(shí)際上，在1973年以前，“石油美元”就已存在。歐佩克（OPEC）國家在20世紀(jì)60年代末便已擁有約20億的“石油美元”盈余，只是此時的“石油美元”尚未實(shí)現(xiàn)理論化和制度化，也未對國際關(guān)系產(chǎn)生重要影響。

1974年，美國與沙特阿拉伯之間達(dá)成“不可動搖的協(xié)議”①，美國向沙特阿拉伯出售軍事武器，同時保障沙特阿拉伯國土安全不受以色列侵犯，沙特阿拉伯則接受美元作為出口石油唯一的計(jì)價和結(jié)算貨幣。隨后美國財(cái)政部與沙特阿拉伯貨幣局于同年12月在利雅得達(dá)成協(xié)議，向沙特阿拉伯開放美國國債的認(rèn)購并保證沙特阿拉伯在認(rèn)購時的排他性優(yōu)先權(quán)。與沙特阿拉伯達(dá)成協(xié)議后，美國與歐佩克其他成員國逐一達(dá)成諒解，徹底確立美元在歐佩克國家出口石油計(jì)價和結(jié)算貨幣中的壟斷地位，“石油美元”機(jī)制正式誕生，美元變成了“石油美元”，石油變成了“美元石油”。

在第一次石油危機(jī)中，國際油價上漲了近4倍，大量的“石油美元”流向了產(chǎn)油國。1974年，歐佩克國家的“石油美元”持有量從1973年的350億飆升到1123億，經(jīng)常賬戶盈余也從66億飆升至683億[2]。1976年底，其經(jīng)常賬戶“石油美元”盈余已占全部美元經(jīng)常賬戶盈余的35.7%，超過美國任何一個西方盟友。為了支持國內(nèi)的消費(fèi)和投資，產(chǎn)油國將“石油美元”投入與西方工業(yè)國的進(jìn)口貿(mào)易中，導(dǎo)致“石油美元”大量回流。1974－1978年，約1570億的“石油美元”回流至西方工業(yè)國家，占回流資金總額的78.5%。20世紀(jì)80年代初期，已經(jīng)有90%的“石油美元”回流至西方工業(yè)國家。雖然由于受到石油消費(fèi)國節(jié)能、替代能源開發(fā)等因素的影響，產(chǎn)油國的“石油美元”收入在20世紀(jì)70年代中期出現(xiàn)短暫下降，但1979年第二次石油危機(jī)爆發(fā)，油價再次暴漲，導(dǎo)致產(chǎn)油國的“石油美元”持有量瞬間突破2000億大關(guān)。1985年以前，產(chǎn)油國“石油美元”的持有量與經(jīng)常賬戶盈余更是分別達(dá)到2976億和1143億的最高紀(jì)錄。

在這一階段，在國際關(guān)系和地區(qū)局勢發(fā)生變化的背景下，美國與以沙特阿拉伯為首的歐佩克國家聯(lián)手打造了“石油美元”。同時，受到兩次石油危機(jī)的影響，“石油美元”在誕生后不久便迅速崛起。雖然1985年以后由于國際原油市場再次發(fā)生變化，產(chǎn)油國的“石油美元”收入減少，但是整個“石油美元”機(jī)制日益完善和成熟。

1.2　市場化與金融化時期（1986－1998年）

1986年，國際原油價格下跌23%，為1973年以來的歷史最低點(diǎn)，其后10多年的時間里，國際原油價格始終在每桶20美元左右的低位徘徊。與前一階段相比，產(chǎn)油國手中的“石油美元”持有量大幅縮減。但是，這一時期“石油美元”逐漸朝著市場化和金融化的方向發(fā)展。

一方面，20世紀(jì)80年代中期，美國西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）標(biāo)準(zhǔn)期貨合約在紐約商業(yè)交易所上市，石油與糧食、外匯、貴金屬等其他商品一道，正式成為獲準(zhǔn)進(jìn)行期貨交易的大宗商品之一，即成為一種重要的金融產(chǎn)品?！笆兔涝毙纬闪艘粋€由創(chuàng)造到流通最后回流的完整生態(tài)循環(huán)，以及石油的勘探、開發(fā)、儲運(yùn)和消費(fèi)都通過全球貿(mào)易和金融連成一體的較為完善的復(fù)雜機(jī)制。

另一方面，20世紀(jì)80年代，“石油美元”在帶動主要產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，產(chǎn)油國卻無法滿足國內(nèi)旺盛的消費(fèi)需求，從而導(dǎo)致越來越多的“石油美元”被投入國際貿(mào)易，通過商品服務(wù)貿(mào)易的結(jié)算渠道回流到西方工業(yè)國家。國際金融市場的飛速發(fā)展也為“石油美元”的回流提供了一個新通道，特別是在引入主權(quán)財(cái)富基金模式之后，產(chǎn)油國將跨國銀行、對沖基金和期貨等視作新的投資對象。20世紀(jì)90年代，“石油美元”回流成為全球金融發(fā)展至關(guān)重要的支柱力量，大量的產(chǎn)油國政府投資基金和普通居民理財(cái)投資，成為許多投資銀行、會計(jì)師事務(wù)所和其他金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)對象。“石油美元”逐漸成為國際金融體系中的“高級金融”。

這一時期，隨著市場化與金融化，“石油美元”機(jī)制逐漸變得成熟與完善，為下一時期能夠在挑戰(zhàn)中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

1.3　在挑戰(zhàn)中快速發(fā)展時期（1999－2013年）

1999年以后，在國際原油市場的又一次變化以及“石油歐元”等的挑戰(zhàn)中，“石油美元”的發(fā)展呈現(xiàn)新態(tài)勢。

首先，“石油美元”面臨“石油盧布”、“石油歐元”等因素的挑戰(zhàn)，從而引起了美國的反彈。2002年，伊拉克宣布以歐元替代美元作為外貿(mào)結(jié)算貨幣；2006年，伊朗建立了以歐元作為交易和定價貨幣的石油交易所；2006年，俄羅斯提出建立自己的以盧布計(jì)價的石油交易所，并于2007年11月正式推出了石油交易平臺；2009年，中東海灣國家與中國、日本、俄羅斯及法國等國舉行密談，探討以一攬子貨幣取代美元作為石油貿(mào)易計(jì)價貨幣的可能性。烏克蘭危機(jī)后，俄羅斯越來越認(rèn)識到“去美元化”的重要性。俄羅斯中央銀行副主席烏留卡耶夫就表示，俄羅斯能源企業(yè)需要拋棄美元，“這些企業(yè)必須更勇敢地與貿(mào)易伙伴簽訂盧布結(jié)算合約”。2014年，中俄雙方在一系列領(lǐng)域簽署了相關(guān)協(xié)議，包括通過盧布與人民幣之間的結(jié)算開展雙邊石油貿(mào)易。這一系列舉措在一定程度上對“石油美元”構(gòu)成了挑戰(zhàn)，引起了美國的反彈。例如，當(dāng)伊拉克拋出以歐元結(jié)算的論調(diào)時，為日后美國攻打伊拉克埋下了伏筆。美國已經(jīng)以其實(shí)際行動倚靠政治和軍事手段來敲打伊拉克，控制中東地區(qū)，壓制歐元，維護(hù)美元的國際地位。小布什政府提出的“大中東計(jì)劃”，其本質(zhì)是為以軍事手段排擠其他政治勢力在該地區(qū)的影響尋找借口，旨在單獨(dú)控制該地區(qū)，消除“石油美元”的現(xiàn)實(shí)威脅，從而維護(hù)“石油美元”的至尊地位。

其次，1999年以來，隨著國際原油價格的不斷攀高，2008年國際油價達(dá)到147美元/桶，2014年上半年還在每桶100美元左右的高位徘徊，這讓產(chǎn)油國積累了大量的“石油美元”盈余。1999－2013年，產(chǎn)油國將高油價帶來的暴利投入包括美國國債和房地產(chǎn)在內(nèi)的全球各種資產(chǎn)。以2012年為例，歐佩克國家流入流動性投資（例如國債、企業(yè)債券和股票）的“石油美元”達(dá)到5000億美元的高峰[5]。根據(jù)國際貨幣基金組織的估計(jì)，產(chǎn)油國的真實(shí)“石油美元”收入在2005年就接近8000億，大大高于2002年的3300億。國際清算銀行也指出，1999－2005年，歐佩克國家因油價上漲帶來的額外“石油美元”收益超過1.3萬億美元，歐佩克年均“石油美元”盈余則超過1100億。

再次，“石油美元”新的積累機(jī)制開始形成。由于“石油美元”的規(guī)模隨著國際油價的不斷走高而迅速膨脹，美國國債市場已經(jīng)無法有效吸收全部的石油美元，而較低的長期收益率也已經(jīng)無法滿足產(chǎn)油國對“石油美元”保值增值防止流失的投資需求，“石油美元”的投資渠道越來越朝著金融市場轉(zhuǎn)移。從1999年開始，歐佩克各國組合投資的比例上升到28%，外匯儲備的比例上升到19%，1999年第一季度至2005年第一季度歐佩克各國在世界范圍內(nèi)的投資總額超過8000億美元，這部分投資的平均收益率在5%～17%，部分投向新興市場國家的投資收益率更是高達(dá)400%，這部分資金和收益不斷地滾動投資，形成了“石油美元”新的積累機(jī)制。

最后，“石油美元”呈現(xiàn)新的流向。一是“石油美元”流向地區(qū)有很大的改變。各產(chǎn)油國紛紛加大了對亞太地區(qū)的投資力度，特別是近年來對中、韓等國的投資數(shù)額逐年上升。1999年第一季度至2005年第一季度，歐佩克各國在世界范圍內(nèi)的投資總額超過8000億美元，其中中國和其他亞洲國家為2450億美元，僅次于美國（2770億美元），超過日本（1860億美元）和歐盟（760億美元）[6]。二是中東地區(qū)迅速膨脹的軍力使得軍購成為“石油美元”回流的新渠道。例如，2009－2013年，沙特阿拉伯每年拿出5%左右的“石油美元”收入進(jìn)行軍購，年均在400億美元以上，武器進(jìn)口額約占全球的4%，位居全球第五。

雖然這一時期“石油美元”面臨著許多挑戰(zhàn)，但其在國際油價呈現(xiàn)強(qiáng)烈增勢的背景下，加之前一時期的良好基礎(chǔ)和美國強(qiáng)大綜合國力的保障，仍然實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

1.4　發(fā)展現(xiàn)狀（2014年至今）

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國際市場流通的“石油美元”為1.4萬～1.8萬億美元。自2014年6月以來，國際油價從每桶100美元左右開始暴跌，導(dǎo)致產(chǎn)油國“石油美元”的持有量大幅縮水。以歐佩克國家的“石油美元”凈出口收入為例，2015年約為4000億美元，比2012年最高點(diǎn)的9200億美元減少了一半以上，這是自2005年以來“石油美元”規(guī)模的最低點(diǎn)。主要產(chǎn)油國的貿(mào)易盈余也銳減，不得不動用歷史上積累起來的“石油美元”存量來彌補(bǔ)國內(nèi)財(cái)政開支。目前“石油美元”的運(yùn)作還呈現(xiàn)更加市場化和金融化的態(tài)勢。根據(jù)主權(quán)財(cái)富基金研究所（SWFI）的統(tǒng)計(jì)，截至2016年6月，以石油天然氣收入為資金來源的主權(quán)財(cái)富基金總規(guī)模為4.2萬億美元，占全部主權(quán)財(cái)富基金總規(guī)模7.3萬億美元的58%。不過，在國際石油市場進(jìn)入新一輪低油價周期的大背景下，盡管“石油美元”越來越朝著市場化和金融化的方向發(fā)展，但目前總體上很難改變其頹勢。

轉(zhuǎn)載請注明：北緯40° » “石油美元”的歷史透視與前景展望