中國60%的石油需求靠進口滿足，未來將成為全球最大的石油進口國，以某些指標衡量，中國甚至已經如此。因此理論上而言，中國應該從油價暴跌中獲益匪淺。

然而，據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報道，低油價給一些主要經濟體帶來的實惠并不那么明了，因關于物價下滑（部分原因在于能源價格處于低位）將抑制消費支出和企業投資的擔憂情緒令歐洲和日本等國政府感到困擾。

在中國，低油價給經濟帶來的好處不及許多人的預期，這是由多種因素導致的。

政府控制價格，也就是說對于中國企業和消費者而言，中國油價的下跌速度落后于國際原油市場。中央政府上調了燃油消費稅，油價下跌的影響被抵消。

兩種因素加在一起：考慮到匯兌和其他因素，北京基準汽油最高零售價約為每加侖3.50美元，而美國僅為每加侖2.07美元左右。

此外還有中國經濟中存在產能過剩等低油價無法解決的結構性問題。

瑞信(Credit Suisse)研究分析師陳昌華(Vincent Chan)稱，由于中國是一個石油進口國，所以理論上講油價走低對中國有利。但他也表示，同時還存在結構性問題等其他問題，而這些在中國更為重要。

油價下跌對中國的最終影響是：盡管消費者和一些企業因油價走低而受益，但受益幅度因中央政府穩定物價的要求而被削減了。同樣的，在亞洲各地，政府一直借低油價的機會，取消復雜而昂貴的燃油補貼；對很多亞洲消費者來說，近年來政府補貼人為地將汽油和柴油價格維持在低位。

油價下跌加大了中國央行采取行動應對低通脹的壓力。中國央行周三降準的決定凸顯出日漸加劇的對中國經濟健康狀況的擔憂。降準可釋放超過1,000億美元供銀行放貸，其目的是應對低能源價格帶來的通縮影響及總體低迷的經濟增長。

中國針對燃油價格的保守做法反映出，價格何時反彈以及能夠上漲多高存在不確定性。相反，中國政府專注于利用油價走低的機會推動補充戰略原油儲備的長期計劃以及其他計劃。

一方面習近平領導的中國政府承諾更多地讓市場力量決定從汽油到自來水等各種商品的價格，一方面中國消費者面對的油價變化既在時間上滯后于國際市場，調整幅度上也沒有國際市場那么大。

這在一定程度上歸因于中國政府在油價下跌時三次上調了汽油及其他油品的消費稅，最新上調后為每升人民幣1.52元（大約24美分），去年11月份為每升1元。

文/Brian Spegele 華爾街日報

中石油位于大連一家工廠的冒煙煙囪。照片攝于2015年1月20日。

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本指望油價重挫能提振主要原油進口國的經濟增長。但結果未必如此。

一些政府藉機采取措施充實財政收入，例如上調汽油消費稅或減少燃料補貼等。與此同時，油價下跌也加重了歐洲和日本的通縮擔憂，使消費者和企業可能變得更加畏手畏腳，不愿貿然消費和投資，進而拖累經濟增長。

中國自去年11月以來已經將燃油消費稅上調了50%。日本的高稅賦意味著過去六個月汽油價格僅僅下跌了15%，而美國汽油價格下降了40%。印尼燃料價格自去年11月以來上漲超過30%，因政府取消了燃料補貼措施。

巴西為改善不斷惡化的財政狀況也在如法炮制。因此，巴西的一些消費者支付的汽油成本實際上較上周還增加了7%或更多。

油價周三創下兩個月來最大的單日跌幅，因美國數據顯示原油庫存接近80年高點。美國三月原油期貨暴跌8.7%，至每桶48.45美元；全球原油基準布倫特原油期貨跌6.5%，至每桶54.16美元。

過去原油價格下跌通常暗示全球經濟放緩，因原油需求大幅萎縮。但隨后通常會出現經濟增長回升的情況。1985年11月至1986年3月期間油價大跌60%，助推全球經濟連續五年實現增長，平均增速接近4%。

最近幾個月，一大批經濟學家和決策者對于石油成本下降或許是經濟放緩的一個先兆這樣的擔憂不以為然。他們認為，石油進口國獲得的意外得益會大大抵消收入下降令主要原油出口國受到的沖擊。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)去年12月初稱，能源價格下跌將給多數發達經濟體的國內生產總值(GDP)帶來近一個百分點的貢獻。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)此前稱油價下跌“顯然是一個利好因素”。

油價下跌帶來的影響的確正在一些經濟體中得到顯現。

IMF稱，油價下跌是IMF上月上調美國經濟增長預期的一個主要原因。

燃油價格下降也給歐元區的零售銷售帶來提振。舉例來說，周三公布的數據顯示，去年12月份法國家庭支出環比增長1.5%。當月整個歐元區的零售額同比增長2.8%。

印度的采購經理人指數(PMI)近月來有所回升，該數據可能反映出石油成本下降推動當地企業利潤率上升。在日本，日圓貶值以及油價下跌促使許多經濟學家上調了日本經濟增長預期。

更多潛在的好處可能會繼續顯現。

彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)總裁波森(Adam Posen)稱，美國以外地區的經濟預期上調幅度還不夠大，油價大跌還會帶來更多積極影響，只不過還沒有顯現出來罷了。

然而隨著更多來自全球各地的經濟數據出爐，可以看出油價下跌帶來的影響并不完全都是積極的。

消費者和企業的通縮風險意識成為歐元區和日本面臨的一大挑戰，這兩個地區都在極力避免再次陷入經濟衰退。商品和服務價格偏低或下滑會限制消費者支出，抑制商業投資，阻礙薪資增長，并加大債務難題。

油價下滑是通脹率下降的一大誘因，消費者價格創下五年多前金融危機嚴重時期以來的最大降幅。上周，歐盟統計機構公布，1月份消費者價格同比下滑0.6%。

世界銀行的《全球經濟展望》(Global Economic Prospects)報告的主要作者高斯(Ayhan Kose)指出，一旦認為物價將持續偏低，人的行為就會受到嚴重影響。

他說，油價越是降低歐洲和日本的通脹預期，央行旨在刺激經濟的新寬松貨幣政策的效力就越低。他表示，這時央行為實現同樣的效果則需要采取力度更大的措施，但事實上，其效果將不甚理想。

上個月，IMF和世界銀行均下調了除美國以外許多主要經濟體的增長預期。政治和經濟不利因素正在抵消能源成本下降帶來的利好。

尼爾森媒體研究(Nielsen Media Research)關于全球信心的最新報告顯示，在意大利、日本、法國、韓國、中國和其他主要原油進口國，消費者信心都在減弱。隨著消費者樂觀程度降低，人們更有可能愿意儲蓄而不愿消費，企業也會對新的投資項目越發謹慎。

意大利運輸和物流公司FERCAM AG的貨運部門主管鮑姆加特納(Hannes Baumgartner)稱，燃油成本下降對該公司的資產負債表有利，但不太可能改變其投資策略。他稱，他們主要擔心價格波動。

日本化工行業對投入成本降低表示歡迎，該行業是主要的進口原油消費者。但許多公司表示，油價下跌可能會促使客戶要求對塑料、輪胎、合成纖維以及洗滌劑等產品給予折扣。

住友化學工業(Sumitomo Chemical Co.)發言人稱，不希望價格波動太大。

中國的物價漲幅也很溫和，反映出消費者和企業信心疲弱。瑞士信貸(Credit Suisse)研究分析師陳昌華(Vincent Chan)稱，油價走低帶來了更多的通縮壓力，而不是提振了經濟。

陳昌華稱，大型中資企業還面臨產能過剩的問題（多年過度投資的結果），它們不太可能只是因為能源價格下跌就增加對工廠的投入或其他形式的資本支出。

Ian Talley 發自華盛頓 / Brian Spegele 發自北京

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