歐洲把希臘留在了歐元區(qū)，看來躲過了一劫。現(xiàn)在籠罩歐元體系及歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的最大烏云，可能是歐元上漲的威脅。

這在去一年的多數(shù)時間內(nèi)是無法想象的情形，當(dāng)時市場全面看好美元，推動美元兌歐元及多數(shù)其他主要貨幣漲逾25%。

但多家大型銀行預(yù)期美元的這波漲勢將要結(jié)束。本月路透外匯調(diào)查顯示，66名分析師中，有20名預(yù)計12個后歐元/美元將高于當(dāng)前水準(zhǔn)，多于預(yù)期歐元將跌至平價的分析師數(shù)量。

這都緣自一些長期事實：美元仍然是全球范圍內(nèi)的“融資”貨幣，德國每月都錄得數(shù)以十億美元計的貿(mào)易順差，十年來歐元長期“公平”價值一直沒有降至1.15美元以下。

“這種看法的根據(jù)是，未來數(shù)月我們將看到歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇，”西班牙桑坦德銀行的分析師Rui Constantino稱，該分析師預(yù)計歐元一年后將從目前的1.08美元升至1.20美元。

“我們預(yù)期的情況是，趨勢將逐步形成，歐元兌美元位于1.2左右，對德國這類核心歐洲國家而言不會成為困擾。”

然而，另外有人指出，歐元大幅升值，有可能成為導(dǎo)致歐元區(qū)內(nèi)部出現(xiàn)更大分歧的因素，影響將超過希臘問題。

他們表示，歐元升值10-15%將足以至少成為一道嚴(yán)峻考驗，檢驗西班牙、意大利和葡萄牙的企業(yè)在國家經(jīng)歷好幾年財政緊縮和就業(yè)市場開放后，他們的競爭力到底怎么樣。

“在歐元匯率結(jié)構(gòu)性疲弱的庇護下，意大利和西班牙的供應(yīng)面改革已經(jīng)展開，”在倫敦Western Union為企業(yè)提供對沖和外匯交易咨詢的Tobias Davis說。

“改革已產(chǎn)生成效。但如果歐元區(qū)經(jīng)濟真的復(fù)蘇，且歐元匯價對此有所反映，將會妨礙那些改革的進程。”

**保衛(wèi)歐元區(qū)**

根本問題在于歐元區(qū)內(nèi)部的競爭格局，批評人士從一開始就指出了這一點。

德國出口商從歐元中獲得巨大好處。但2011年曾有經(jīng)濟學(xué)家懷疑最先離開歐元區(qū)的是否會是德國而非希臘，并非毫無理由。

如果沒有德國，歐元匯率要低得多，這對其余國家來說比較合適。若沒有西班牙和意大利，德國就沒有什么理由留在這個被幾個龐大但糟糕得多的經(jīng)濟體傷害的貨幣體系。

“希臘問題說明，歐元區(qū)可能仍然只是一些貨幣掛鉤的集合。所以最終一些國家可能會意識到，這種貨幣掛鉤根本沒什么用處，”倫敦批發(fā)市場經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(Wholesale Market Brokers Association)主管Alex McDonald表示。

“從現(xiàn)在起，一些貨幣可能會漲破頂部或跌破底部。”

上月有跡象表明，德國總理默克爾已意識到這些風(fēng)險。她當(dāng)時對歐元發(fā)表了評論，這對于德國領(lǐng)導(dǎo)人來說非常罕見。

默克爾在柏林一次會議上表示，謹(jǐn)記弱勢歐元在支撐歐元區(qū)南部改革方面的重要性至關(guān)重要。歐元應(yīng)聲下跌。

默克爾的重點主要是維護歐洲央行超寬松貨幣政策的必要性。而隨著時間的推移，這種政策可能將不再適合德國經(jīng)濟的發(fā)展，關(guān)于這一點，很多德國人已經(jīng)開始緊張起來。

相比較而言，法國巴黎銀行近期的研究卻表明，西班牙大受褒揚的經(jīng)濟恢復(fù)增長實際上可能太過緩慢，無力抵擋進行激進政治變革以降低24%的失業(yè)率的要求。

因此西班牙11月的大選仍對歐洲構(gòu)成風(fēng)險；而經(jīng)濟學(xué)家稱，意大利沒有實施激進的政策，令該國的長期增長基礎(chǔ)更加不穩(wěn)。

這些因素都將持續(xù)給歐洲央行施壓，需將歐元匯率維持在低位。歐洲央行總裁德拉吉周四稱，他目前并不擔(dān)心歐元區(qū)債券收益率的上升。但分析師稱，如果這種上升最終推動歐元走高，情況可能就不同了。

“若歐元升值，肯定會令歐洲央行面對維持極度寬松貨幣政策的壓力，”IHS Global Insight駐倫敦首席英國和歐洲經(jīng)濟學(xué)家Howard Archer稱。

“歐洲央行官員一定不希望歐元很快回升至1.30美元。”

來源：路透社

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