11月19日，國務(wù)院常務(wù)會議提出十項舉措降低社會融資成本。話音剛落，11月20日銀監(jiān)會就發(fā)文規(guī)定將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為業(yè)務(wù)備案制，并透露“資產(chǎn)證券化備案制的規(guī)則修訂稿已經(jīng)初步完成”，央行則于11月21日宣布降息。

但是就在一個月之前，作為貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，央行在此前《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中并沒有釋放任何關(guān)于降息的信號。相反，央行還以大篇幅強調(diào)了過度“放水”的危害，并通過物價絕對水平不低和供給面變化駁斥了低通脹將觸發(fā)全面寬松的觀點。

“核心因素依然是頑固的實體融資成本”，一家國有大行人士告訴記者，“貨幣傳導(dǎo)機制受阻，降低融資成本的效果并不理想。”

但關(guān)鍵在于，現(xiàn)實是否也像理論所分析的那樣，降息到底能給實體經(jīng)濟帶來多大的利好，能緩解實體經(jīng)濟多大的負(fù)擔(dān)？

按照目前廣義貨幣（M2）規(guī)模算一筆賬的話，一年期貸款利率下調(diào)0.4個百分點，就是減少銀行利息收入4000億。反推，就是減輕企業(yè)和社會負(fù)擔(dān)4000億。

但是，如果將賬細(xì)分開來進(jìn)行計算，落到實體經(jīng)濟的好處又有多少呢？

“此次非對稱降息，實際上在收窄銀行利差，可以理解為是引導(dǎo)銀行將部分利潤讓渡給企業(yè)。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明認(rèn)為，目前銀行的盈利水平大大高于大多數(shù)實體企業(yè)，為了中國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展，必須將銀行業(yè)部分利潤讓渡給實體經(jīng)濟。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，流動性通過公開市場操作有所寬裕，但是效果并不明顯，實體經(jīng)濟融資成本仍高。在這種情況下，通過基準(zhǔn)利率的下調(diào)，尤其是貸款利率相對幅度稍大一點的下調(diào)，有助于推動實體經(jīng)濟的融資成本下降，這個是最為重要的目的。

“本次降息有顯著的非對稱性。存款利率沒有多少變化，貸款基準(zhǔn)利率卻是超常規(guī)的下調(diào)。”MFI金融研究中心首席研究員江勛表示，這顯然是要保證儲戶利益，試圖讓渡銀行收益，反哺實體。但壓縮銀行利差，補貼實體，可能會進(jìn)一步導(dǎo)致銀行放貸積極性的抑制。

事實上，針對此次降息，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此次利率調(diào)整的重點就是要發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，有針對性地引導(dǎo)市場利率和社會融資成本下行，促進(jìn)實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。

本文來自《華夏時報》，原文標(biāo)題為《降息減少4000億利息收入 銀行讓利季》，此為大幅刪節(jié)后的內(nèi)容。

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