第二個選項是掃清壞賬，由政府負責并分散損失。許多投資者覺得中國最終會采取這個辦法，就像過去所做的那樣。90年代晚期，中國五分之二的貸款成為了壞賬，銀行其實已經(jīng)破產(chǎn)。后來，財務部為銀行注入資金，大量的不良貸款被分割并按面值賣給了“壞賬銀行”（譯者注：專門處理不良資產(chǎn)的股份公司，可收購和消化銀行機構(gòu)龐大的不良資產(chǎn)）。此舉收效甚佳，銀行得以重新放貸，并為上市做好了準備。

現(xiàn)在，中國正在嘗試類似的辦法，但跟之前也并不完全一樣。過去兩年，中國政府批準了20多家地方壞賬銀行，并細致地安排各銀行用多達15萬億人民幣的高收益地方政府貸款置換低收益的安全債券，這些政府貸款中有很多本來可能會成為壞賬。

然而，“全面救市”在現(xiàn)在來說會更加危險。15年前，為募得救市所需款項，政府相當于向家庭征收了隱形稅，因為人們不得不在低利率的環(huán)境中向銀行存錢。這抑制了消費。但當時的飛速增長充當了緩和劑，抬高了收入，也相對縮小了壞賬規(guī)模。

而如今，想故技重施有些困難。無論是否隱形，用征稅來籌集救市資金將抵消中國為刺激消費所做出的努力。付出這樣的代價確實能換取資金，但也會增加資本外流壓力，而中國一直在努力抑制資本外流。另外，在20年內(nèi)兩次實行大規(guī)模救市，將會讓銀行太過依賴國家，使其更難實現(xiàn)現(xiàn)代化。前央行顧問李稻葵就表示，如果事情真的太糟，政府可以再次出手，但最好是能避免這一情況。

第三個選項是讓銀行辨認其賬目中的壞賬，自行充實資本。這樣做會有陣痛，但從長期發(fā)展角度來說，是中國最好的選擇。已經(jīng)有些進展在悄然發(fā)生了：農(nóng)業(yè)銀行拍賣H鋼鐵公司的貸款就是一個例子。過去一年中，還有許多銀行也進行了這樣的嘗試。有些銀行開始將不良貸款和證券打包售出，加快處理速度。中國政府也在鼓勵銀行將壞賬轉(zhuǎn)化為股權(quán)，處境不妙的借方就成了被控股方。（譯者注：債轉(zhuǎn)股，國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，成為企業(yè)的股東，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t，企業(yè)將不需要面臨到期就要還債的壓力。）

基金公司海岸投資（Shoreline Capital）專注投資中國不良債權(quán)，其創(chuàng)始人之一本杰明?范杰就有過這方面的經(jīng)歷。他在2004年創(chuàng)立了這家公司，當時正值債務危機后，各種資產(chǎn)在市場上出售。盡管目前人們對中國的經(jīng)濟有各種擔憂，但他認為從不良資產(chǎn)的質(zhì)量上看，經(jīng)濟現(xiàn)狀并沒有那么糟。“上一次的債務真就是垃圾，”他說。“但這一次市場上賣的都是些真正在做生意的公司?！边@些不良貸款的擔保更好，擔保品價值更高，而且包括銀行，法院，投資者在內(nèi)的金融生態(tài)已經(jīng)取得了長足的進步，雖然還不算非常成熟。

情況看似樂觀，但目前成功出售的不良貸款多數(shù)還是私企的貸款。而銀行貸款中所占份額最大（近50%）的是國有企業(yè)的貸款，相比強迫他們宣布債務違約，銀行更有可能選擇為國企發(fā)新債還舊債。除此之外，最終不良貸款的規(guī)模必定超出投資者的承受能力。中國最大的壞賬銀行華融資產(chǎn)管理股份有限公司已公開請求政府給予低息資助，以助其消化接踵而來的不良債權(quán)。

銀行已開始籌措權(quán)益資本，為壞賬減記做準備；目前銀行的損失準備資本約占資產(chǎn)的11%。（譯者注：有些壞賬無法收回，只能核銷，甚至可能對銀行造成損失，因此，銀行通常會提前備好損失準備金。）但壓力正與日俱增。2013年，準備金規(guī)模接近不良貸款的三倍，去年已下滑至兩倍不到——這還只是用官方人為壓低的不良貸款率來計算的，實際的不良貸款率更高。簡而言之，對于銀行，不存在輕松的解脫辦法。他們遲早要承受大量損失，到時政府將不得不出手收拾局面。

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