新年的鐘聲快要敲響了，展望2016年以及今后的幾年，很多重大的投資決策需要開始研究。本文需要探討的問題是“下一次全球經濟危機離我們還有多遠？” 當然預測經濟周期的起伏是個非常復雜的課題。可以回溯以下最近幾次的全球經濟危機的情況。

先看一下1998年的全球經濟危機，這個危機主要是在全球新興市場國家的影響巨大。當時的主要問題包括油價暴跌導致俄羅斯經濟崩潰，俄羅斯主權違約，貨幣暴跌。這個事件橫掃新興市場，連帶導致阿根廷違約，東南亞國家貨幣迅速貶值，香港的房地產價格暴跌等等。當時的國際貨幣基金組織通過提供緊急貸款，附加結構性改革，幫助了新興市場國家獲得了將近10年的繁榮期。這次金融危機中，三位美國財經高官格林斯潘，魯賓和薩默斯通過美聯儲與美國財政部的合作，為世界經濟的穩定提供了巨大的幫助。他們也被時代周刊評選了“拯救了世界經濟的三人委員會”。

1998年的金融危機以后，除了短暫的2001年經濟衰退，就是2008年的全球經濟危機。這個危機實際上是從2007年下半年開始的，導火索是美國的房地產泡沫。實際上根據現在的數據，全美平均房地產價格從2006年的最高點，到2009年初的最低點，峰值到低谷的下跌大約是20%。這個幅度相當大，但金融機構和投資者的損失要遠遠超過這個，原因還是杠桿。在簡單的房地產按揭貸款被證券化，然后30倍杠桿的買入，結果的損失當然是毀滅性的。

從2008年12月16日聯儲把聯邦基金利率降低到零，到今年的12月16日，整整7年后，聯儲把聯邦基金利率從零提高到0.25-0.5%，這個是一個非常漫長的過程。

有幸的是，參與2008-2009年金融危機的主要決策層現在基本上都已經離開他們的工作，并且出版了回憶錄。這一次參與金融危機處理的新的三人小組是依然是美聯儲主席（伯南克），紐約聯儲總裁（蓋特納）和財政部長（保爾森）。可以說，他們三人在2006年上任的時候，都是應對危機的最佳人選。伯南克是研究美國30年代大蕭條的專家，他自己的回憶錄說他從大學本科開始就對美國三十年代大蕭條及其前因后果非常感興趣，后來念麻省理工的博士，做斯坦福大學教授，普林斯頓大學教授一直是以此為主題。除了學術以外，他在美聯儲做顧問，然后在格林斯潘主席手下擔任Governor多年，對于聯儲的運作非常熟悉。他擔任聯儲主席對于危機的領導人角色是最佳的人選。伯南克除了學術上是個泰斗級的人物，還有一個優點，就是不講政治。他的回憶錄中提到，他唯一的政治經驗是競選并擔任了他家附近的學區的委員，幫助修建了一個新的高中。聯儲的一個重要公信力來自于聯儲的非政治立場。

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