俄羅斯在烏克蘭政治危機中的立場，招致西方國家多輪經(jīng)濟制裁，涉及能源、金融、國防等主要領(lǐng)域，對俄經(jīng)濟增長造成沉重打擊。周一（10日），俄羅斯央行下調(diào)該國經(jīng)濟前景，預(yù)計2015年該國經(jīng)濟零增長，2016年僅增長0.1%。這可能還是比較樂觀的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯今年8月份的GDP增長年率已經(jīng)下降至0。這意味著，倘若經(jīng)濟進一步減速，俄羅斯有可能陷入經(jīng)濟衰退，而不只是經(jīng)濟停滯這樣簡單。
從國際收支角度看，俄羅斯有可能在2015年重蹈覆轍，再度債務(wù)違約。目前，俄羅斯總體外匯儲備規(guī)模約為4500億美元，但截至去年底的外債規(guī)模已達7320.46億美元，現(xiàn)有的外儲水平已經(jīng)無法覆蓋巨額的外債。特別地，俄羅斯將于2015年底之前迎來還款高峰，償債規(guī)模高達2000億美元。由于俄羅斯已經(jīng)喪失了從國際市場融資的能力，最終可能被迫債務(wù)重組，甚或宣布債務(wù)違約。1998時，為了捍衛(wèi)匯率，俄羅斯被迫動用了數(shù)額龐大的外匯儲備，在央行放棄對盧布的支撐之前，該國剩余的外儲已經(jīng)不足100億美元。面對窘迫的經(jīng)濟狀況，俄羅斯政府宣布400億債務(wù)違約，盧布在那一年年底前暴跌了71%。
比之1998年，俄羅斯當(dāng)前的情況可說是有過之而無不及。所不同的是，俄羅斯央行吸取了經(jīng)驗教訓(xùn)，宣布取消盧布浮動匯率通道，允許盧布自由浮動。此舉有助于降低匯率維穩(wěn)對俄羅斯外儲的沖擊，但顯然，也將助推盧布匯率進一步大幅貶值。俄央行預(yù)計，今年資本流出規(guī)模將達1280億美元，2015年預(yù)計流出990億美元。在這樣大規(guī)模的資本流出面前，俄羅斯不多的外匯儲備看上去更加岌岌可危。
自年初以來，盧布持續(xù)貶值，跌幅接近40%，并且沒有最低，只有更低。在生活必需品多依賴進口的情況下，貨幣大幅貶值帶來了百物騰貴，通脹率高企。據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行預(yù)計，今年俄羅斯通脹率將達9%左右，是自2008年國際金融危機以來的最高水平。價格上漲最明顯的是那些完全從國外進口的商品，諸如酒、化妝品、汽車、藥品等。使用國外原材料加工的俄羅斯本土商品價格也在隨之上漲。安邦（ANBOUND）研究人員在俄羅斯的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)匚飪r上漲已經(jīng)很明顯，消費品中雞蛋上漲54%，大米上漲22.8%，還有部分物價上漲因為直接停業(yè)而沒有表現(xiàn)出來。
為抑制日益嚴重的通貨膨脹，俄羅斯央行今年以來不斷提高基準(zhǔn)利率，分別于今年3月、4月、7月和10月四次加息。但遺憾的是，這些舉措并未扭轉(zhuǎn)盧布貶值與資本外逃的態(tài)勢，即使10月31日俄羅斯大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率150個基點，推動連連暴跌的盧布匯率短暫反彈，但在短期效應(yīng)結(jié)束后，盧布匯率迅速回落，政策收效甚微，反而將加劇國內(nèi)經(jīng)濟的困境。在通脹方面，俄羅斯央行預(yù)計2015年通脹率為6.2%-6.4%，2017年將回落至4%的目標(biāo)水平。在制裁與資本外流可能長期化的當(dāng)前，這樣的預(yù)期多少顯得有些不切實際，更有可能的結(jié)果是，在高通脹、低增長與停滯不前的居民收入影響下，俄羅斯國內(nèi)政治局勢將出現(xiàn)動蕩，危及執(zhí)政合法性的根基，迫使俄羅斯政府加大福利支出，收買人心。
財政支出的剛性與財政收入的減少，將令俄羅斯政府陷入困境。俄羅斯的財政收入嚴重依賴于油氣出口，占比在50%上下。根據(jù)俄羅斯發(fā)布的預(yù)算報告，未來三年預(yù)算平衡油價被設(shè)定為每桶100美元，但近期國際油價節(jié)節(jié)下跌，北海布倫特油價已跌至82美元附近，美國WTI油價更只有77美元，距離俄羅斯的樂觀預(yù)計十分遙遠?？梢灶A(yù)期，俄羅斯的財政赤字還將進一步擴大，并且難以通過在國際市場發(fā)債彌補缺口。在這樣的形勢下，俄羅斯的債務(wù)勢必將成為無底洞，將國際債權(quán)人拖下水。
按照目前的形勢，俄羅斯正在快速滑向三流國家。雖然中、美、俄在APEC峰會上共同擁抱“亞太夢”，但這更可能是同床異夢，至少在美俄之間，并不存在什么命運共同體。前蘇聯(lián)總統(tǒng)戈爾巴喬夫在柏林墻前警告，世界新冷戰(zhàn)已經(jīng)開始了。不過，這番警示可能錯估了俄羅斯的經(jīng)濟實力?，F(xiàn)在的俄羅斯打不起新冷戰(zhàn)，只是在為強硬的政治買單。
最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：
在西方經(jīng)濟制裁下，俄羅斯正在快速滑向三流國家，經(jīng)濟金融體系已經(jīng)千瘡百孔。財政赤字、盧布貶值、高通脹低增長與可能的債務(wù)違約，正在動搖俄羅斯政府的執(zhí)政合法性。俄羅斯打不起新冷戰(zhàn)，只是在為強硬的政治買單。（安邦咨詢）
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