金融天生具有內在的不穩定性和順周期的特點。

中國當前經濟運行傳導機制的主要特征是什么？是“土地財政”，以土地為杠桿，撬動金融。通過撬動金融，推動經濟增長。

在土地財政、金融杠桿、經濟增長三者緊密相聯的扭曲局面沒有徹底改變之前，在房市泡沫想戳破又不敢戳破而剛剛開始有點戳破之初，房市的價量齊跌，土地收入的減少，會引起銀行資產質量的惡化，銀行從自保角度出發，會緊縮信貸，由此必然會發生整個社會債務陷入自我緊縮的循環之中。

一旦發生以上情況，我預計，今年的GDP即使在微刺激的政策下能夠渡過 7.5%左右的難關，但是未來兩年內，仍然有可能下滑到6%以下，中國經濟將陷入嚴重的蕭條和中等收入陷阱。如果中央政府沒有事先的政策干預，這是完全有可能發生的大概率事件。

我的意思是，現在如果沒有其他準備，不是提前開始一點一點布局干預，2015年，2016年跌到6%完全可能。中央政府應該要從最壞的打算入手，做好各種準備。

非常時期，需要采取非常政策

今年中國經濟每個月的表現都在挑戰人們的想象力，誰也說不清，誰也不敢打保票了。面對現在這個情況，一旦出現意想不到的事，怎么防止經濟出問題？

第一， 要堅決穩住整個金融系統的放貸意愿和能力，讓金融系統樹立信心。

為此，中央銀行近期內應采取措施，發出明確的毫不含糊的穩健貨幣政策的信號，確保整個金融體系有穩定的流動性支持。

中央銀行政策的信號一定要很明確，而不是如前一陣子，讓市場去猜中央銀行采取回購的意圖。市場看不懂，金融機構看不懂，這種狀況很危險。就要告訴大家，你們不要慌，金融機構不要慌。

為什么金融體系要穩住？因為金融體系一旦出事，和某個大企業出事不是一個概念，金融體系的風險傳導快，影響大。

從金融監管角度說，銀行對每個企業的貸款，不準超過它資本金的10%。輸掉了這筆貸款，資本金也就輸掉了10%，整個金融系統是不會出事的。對企業是如此，但銀行不是這么回事。

去年6月份，在上海的銀行 拆借市場上，隔夜拆借利率達到30%，比高利貸還高利貸，天下奇觀。銀行之間有貸有存，到了晚上，一看頭寸，到底貸大還是存大？差一點點，不夠，到拆借市場借錢，要彌補平衡。在形勢比較平穩的情況下市場利率波動不大。去年大家都在傳，可能央行想采取動作，要按市場規律辦事，該不貸的就是不貸。

大家一聽這個信息，市場緊張了。這時候如果某個銀行資金緊了，而市場利率已經達到25%，又拆不著，晚上平不了資金，為了清算，再高的利率也必須去拆，一下子發生借一天錢30%的高利率。后來整個市場轟動了，央行馬上不敢了。這說明央行想按市場規律辦事，方向是對的，但不是一下子就能辦到的。

第二，一旦市場上出現抵押物大幅度貶值的情況，可以宣布采取緊急會計原則，或者說，央行馬上動手，直接到市場上去購買將貶值的資產。

你賣我就買，把價格穩住。緊急會計原則，就是不準隨便按照抵押物的原值來要求追加抵押物，越逼企業，企業越陷入危機。維持原來抵押物價，原來評估多少錢就是多少錢。美國在危機時，在會計原則上也采取了緊急措施。我們能不能采取？當然能。一旦出事，就要防止市場恐慌。

第三，當房價出現斷崖式爆跌時，國務院應該馬上明確，允許各級地方政府用棚戶區改造資金去買房。

現在的棚戶區改造資金總的使用方向是對的。房價如果大跌，不如拿這筆錢買房。買了房以后，改造一下再借給或者賣給弱勢群體，當作棚戶區改造用。在這方面政府應該靈活些。報紙上登過，有的城市已經這么做了。這個方向是對的。

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